金融市场

• ESG对信用债定价影响与投资策略构建

  吴艳阳;钱立华;鲁政委;

  本文旨在设计一套有效的ESG整合固收投资的方法学路径。研究发现，投资期限与经济周期识别、双重重要性目标界定是构建有效的固收ESG投资的两个关键前提。为揭示ESG因素对信用利差的潜在影响，本文对ESG因子值与期限之间的相关性展开实证分析，结果表明：ESG评级与信用评级有一定的相关性，ESG评价对传统信评有较好的补充作用；ESG得分和E、S、G维度得分均能显著解释债券的信用利差，ESG评级能够影响信用债风险定价，能够为投资者提供信用评级之外的信息。此外，策略实证结果证明：基于双重重要性因素区分后构建的财务偏好优选策略，既在ESG得分分布上呈现出较好的区分度，也在3年以上的回测周期的波动率和投资收益上有相对基准的优良表现。后续，结合盈利与偿债相关性分析和单因子有效性分析，可以考虑在ESG财务优选策略组合基础上进行策略优化，如结合政策面分析、久期策略、收益率曲线策略等。

  2024年03期 No.512 3-18页 [查看摘要][在线阅读][下载 3152K]
  

• 商品期货市场对外开放的国际比较与经验借鉴

  邵运文;周宇;

  我国大宗商品现货贸易与期货交易规模位居世界前列，但我国商品期货市场对外开放进程滞后于其他国家。本文梳理了美国、日本、印度、俄罗斯商品期货市场对外开放的经验教训。在期货合约方面，四国均实现了期货交易双向开放，美国、印度及俄罗斯推出了跨境交叉挂牌业务。在期货公司方面，美国期货公司通过金融资本与产业资本结合的方式对外扩张，日本后期境内外期货制度对接抑制了本土期货公司的活力。在期货交易所方面，美国与印度的期货交易所均有国际化持股实践。本研究建议我国试点商品期货跨境交叉上市，加快商品期货合约国际化进程；加强跨境监管合作，谨防境内外制度对接风险；推进“期现联动”业务发展，培育全能型期货公司与贸易商；推进期货交易所跨境持股，提升话语权；布局海外交割库，试点商品期货交叉挂牌等业务。

  2024年03期 No.512 19-31页 [查看摘要][在线阅读][下载 2184K]
  

观察思考

• 我国政府引导基金创新发展研究

  张圆圆;夏球;

  在房地产行业回归居住和消费属性，以及高质量发展的迫切需求下，土地财政向着股权财政转变成为必然趋势。近年来，各地政府将建立政府和社会资本合作新机制，提高财政金融服务效能作为重要的政策引导，一方面可以培育当地产业，实现区域经济破圈发展，另一方面可以进一步扶持战略性新兴产业成长。但政府引导基金的发展仍然存在很多问题，本文在分析其发展现状的基础上，梳理总结了引导基金的各类运作模式、改革动向、发展中存在的问题和困境，提出明确政府与市场的职能边界并强化市场化运作机制，立足于区域比较优势发展产业集群，夯实数字化科技基础以提升精细化管理水平和完善激励约束机制以打通资金循环链条等建议。

  2024年03期 No.512 32-43页 [查看摘要][在线阅读][下载 2015K]
  

• 建设金融强国：国际经验、发展基础与相关建议

  娄飞鹏;

  2023年10月，中央金融工作会议首次提出建设金融强国。建设金融强国不仅要提升金融竞争力和国际影响力，还要为经济社会发展提供高质量金融服务，以更好支撑强国建设。我国经济快速发展，巨大的经济体量为金融强国建设提供了坚实的支撑，金融改革发展也取得明显成效，国际竞争力和影响力日益提升，但金融强国建设的任务依然艰巨。为此，需要深刻认识金融强国建设的重大意义，坚定不移走中国特色金融发展之路，发展好金融强国关键核心金融要素，构建好中国特色现代金融体系，营造好金融强国建设内外部环境，运用好数字信息科技创新，以更好推进金融强国建设。

  2024年03期 No.512 44-55页 [查看摘要][在线阅读][下载 2005K]
  

• 绿色金融与生态低碳农业发展：理论逻辑与实践路径

  张洪瑞;吴平;

  发展生态低碳农业是赓续农耕文明的内在要求，是破解环境约束的重要抓手，是推进乡村振兴的关键举措，也是实现共同富裕的有效路径。绿色金融通过优化资金配置，为推进农业生态化、低碳化、绿色化提供资金支持。本文基于金融结构、金融功能、外部性和长尾效应的理论视角，建构绿色金融与生态低碳农业发展的支持逻辑、互动逻辑和实践逻辑，化解农业生态低碳转型的融资约束、特征约束和现实约束，厘清绿色金融对生态低碳农业发展的支持作用及二者的良性互动效应，并提出绿色金融助力中国特色生态低碳农业发展的实践路径，为推进人与自然和谐共生的中国式现代化提供理论支持和政策启示。

  2024年03期 No.512 56-66页 [查看摘要][在线阅读][下载 2105K]
  

银行管理

• 前瞻性管理对银行预期信用损失的影响研究——基于58家上市商业银行的分析

  尹华锋;

  作为预期信用损失法实施的关键，前瞻性信息获取及调整是达到预期目标的主要手段，也是与旧准则的根本区别。本文对照国外前瞻性管理先进经验，分析我国商业银行在前瞻性管理上的差距，并选取国内A股、H股上市商业银行前瞻性管理数据进行实证研究。研究发现：前瞻性管理对银行减值准备计提具有显著积极影响，但存在效果不均衡、局部预期过度、缺乏同类可比等问题。建议监管机构加强对商业银行的规范指导和监督管理，完善预期信用损失计量体系，强化市场培育和市场监督。

  2024年03期 No.512 67-79页 [查看摘要][在线阅读][下载 2589K]
  

理论探讨

• 中国科技金融与制造业高质量发展的关系研究

  崔寅;

  科技金融为企业进行技术研发与创新提供资金支持，因而对于制造业高质量发展具有重要影响。同时，它的出现也是制造业发展到一定阶段的结果。因此，制造业的发展质量也会影响科技金融的发展水平。本文在阐述科技金融与制造业高质量发展相互关系的基础上，首先运用熵值法对中国科技金融与制造业高质量发展水平进行评价，然后运用VAR模型对两者之间的相互关系进行研究。结果表明，中国科技金融发展水平与制造业高质量发展水平都在不断提高；科技金融对制造业高质量发展具有一定的显著影响，但是影响程度还需要再提高；而制造业高质量发展对于科技金融没有显著影响。本文提出提高科技金融产品服务能力、扩大其覆盖范围、转变制造业发展模式、拓宽制造业企业融资渠道等对策建议。

  2024年03期 No.512 80-93页 [查看摘要][在线阅读][下载 2027K]
  

保险园地

• 中国智能网联车险之现实困境与创新路径

  唐金成;刘一鸣;

  在智慧交通新时代，智能网联车险面临着新的机遇和挑战。本文分析了国内外智能网联车险的发展现状和特征；从智能网联汽车衍生的新兴风险、车险市场经营管理面临的挑战、车险产品和服务的创新需求三方面，探讨了智能网联车险发展的现实困境。基于国外智能网联车险模式的经验借鉴，提出政府、监管部门、保险公司与科技公司合作共赢，进一步完善智能网联车险相关法律体系，创新监管模式，完善车险生态环境，提供优质车险产品与服务等政策建议。

  2024年03期 No.512 94-104页 [查看摘要][在线阅读][下载 1950K]
  
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